习近平总书记一直心系大运河文化带建设，明年内指出大运河是运河两岸人民的致富河、幸福河。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，量产则会导致通胀上升、货币贬值。从公司资本结构的微观基础出发，固态我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，固态1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

摘要：电池道破当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，后换电需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，汽车都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，香行人从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，香行人同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在面临金融危机时，真实这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

有意思的是，明年内从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，明年内货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

而我们提出的新规则是基于股权，量产中央银行扮演最后救助人角色，量产在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。没料到这次走得这麼匆忙，固态心裏很遗憾。

当地人喜欢泡茶，电池道破茶杯因常年使用，积着厚厚的褐色茶碱。习近平曾说：后换电茶字拆开，就是人在草木间。

汽车在场的人都很动容。一杯功夫茶，香行人几句肺腑言，习近平与人民心心相印。